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金信期货周度观点之农产品:玉米鸡蛋棉花油脂

Pubdate:2020-09-01 18:42
        

  本周临储玉 米第七次拍卖,部分地区成交均价创出新高,并维持100%的成交率,市场氛围依然十分高涨,期价由于贴水,本周更是增仓拉涨逼近前高,91月差收窄,截止7月10日收盘主力合约2009收盘价2144元/吨,周度最 高2154元/吨,最 低2102元/吨,周度涨1.8%,现货端港口现货稳中偏强,截止周五,港收购价格2140元/吨,环比上周涨20元/吨,山东深加工主流收购价格2300元/吨,环比上周涨10元/吨。

  临储拍卖仍然持续火爆,提拍金后,成交率及溢价未受到明显影响,第七拍二等玉 米成交均价1842元/吨,环比上周涨17元/吨,出库到港成本约2100元/吨,支撑现货市场,一方面产地深加工处在补库周期,产地吸收能力较高,粮源流出较少,另一方变,整体出库水平可能较低,截止本周本年度政策玉 米累计成交临储2792万吨+一次性666万吨=3458万吨,但目前无论北港还是华北的到货量均不多无明显放量,出库率可能相对有限,但减去一个多月的消费量,渠道囤积的库存或在逐步增加。

  近月期价出现贴水后本周大幅补基差,主要被现货推动,9月目前对出库成本升水200元/吨,能否维持高溢价可能成为近月继续反弹的阻碍因素,9月新作上市前整体供应难以出现大的刚性缺口,短期在临储拍卖逐步超预期成交后或已透支未来两月的需求,且贸易环节获利盘逐渐增多,可能存在出货兑现利润需求。期价短期没有其他持续利多,光靠临储抢拍热情推动,我们觉得随之拍卖次数的增加,高溢价水平或许难以为继,近月期价短期大概率已是强弩之末。

  上周鸡蛋期价整体偏弱震荡,现货反弹明显,基差开始走强,月间价差继续走缩,截止周五,2009合约收盘3901元/500公斤,最 高4012元/500公斤,最 低3871元/500公斤,周度跌0.74%;现货上周开始反弹周末反弹势头减缓,全国主产区均价2.76元/斤,环比上周涨0.19元/斤。

  短期来看,一方面供应上养殖户在亏损加剧后淘鸡日龄继续提前,部分养殖户淘汰400天以内的蛋鸡,同时,2-3月补栏少的带动当前新开产蛋鸡继续下滑;另一方面,南方在梅雨过后,整体消费开始略有转好,因此,在供需环比均变好的情况下,现货有很大概率开始季节性反弹趋势,不过期价各合约仍然存在不小升水,其中09合约对现货升水接近1150点,期价绝 对价格偏低,但升水偏高。

  综上所述,蛋价跌破养殖成本后,养殖单位淘鸡动力有所增强,供应端的压力有望减轻,加之后面开产蛋鸡减弱叠加伏天产蛋率下滑,供需的基本面可能出现改观,7月份后现货层面将迎来季节性上涨,且当前猪价持续维持高位,对蛋价形成利多,但考虑到近月合约已经升水较大,预计最 终通过期货像现货靠拢实现期现回归,而远月合约供应大概率进一步收缩,若不发生二次疫情,本年度消费的至暗时刻也已过去,需求逐步恢复,后期需要关注旺季合约消费能否及预期,短期而言,现货大概率要反弹的情况下,期价或跟随现货进一步偏强震荡,但期价受制于高升水,也难言大涨。

  马来西亚6月份棕榈油产量超预期,市场认为未来三个月产地仍然面临库存上升的风险,这令棕榈油价格承压。

  全球疫情仍难言稳定,但是复工复产的进度暂时稳健,国际市场情绪稳定。国内社会融资总额连续三个月大幅增长,沪指两周上涨近500点(15%+),国内市场情绪热烈。

  美国农业部7月供需报告中性略偏空,在美豆生长关键期,产区天气情况仍是市场关注的焦点,美国偏干的情况持续,恐对美豆生长产生一定压力,支撑美豆期货价格。

  目前美豆优良率偏低的区域为伊利诺伊63%、印第安纳62%、俄亥俄57%、密苏里63%、堪萨斯57%,其余地区作物状况较好。关注未来降水是否可以有效缓解这些地区的优良率压力。

  巴西3-6月份大豆出口远超过去3年,预示着8-12月份巴西大豆可供出口量远低于过去3年,届时美豆需求可能出现近3年最 高的出口销售表现。目前巴西和美国贴水已明显上涨,美豆存在一定的性价比优势,出口销售报告同时有所体现。

  豆粕基差稳健走强,主要由于豆粕需求表现好于市场预估,同时7-8月期间逐渐进入基差回归的时间,预计基差将稳步走强至8月下旬,最 终趋于0附近。

  豆粕受进口成本推升价格与CBOT大豆同步走强,国内榨利无明显变化,油厂正常进度采购远期大豆。预计豆粕期货价格存在趋势性走强的机会。

  ICE原糖价格长期涨跌周期与非商业净持仓的变化存在较强联系,最 近9周,非商业净持仓在ICE原糖期货中连续增加净多持仓,目前持有净多单13.5万张,占总持仓量的14.7%,历史两次ICE糖价高点的净多单比例均高于30%,因此以目前的持仓状态,仍有继续增加净多单的空间。

  中国商务部6月30日发布公告,7月1日起对配额外进口食糖实行进口报告管理。上周对该政策的解读是:有利于经营企业全面、及时了解我国食糖进口整体情况,增强市场分析、判断和把握能力,适时调整进口节奏,避免集中到货和盲目进口,有利于食糖行业凝心聚力,良性运行,加强自律,推动行业迈向高质量发展等。受此消息提振,郑糖连续几日稳健走强。

  目前郑糖9-1价差明显强于过去3年同期,过去三年全球食糖偏过剩。8月下旬期间,9月合约的基差将趋于回归,预计偏高的现货糖价将对9月期货形成作用,9-1价差将可能继续走强。需关注9月期货制作仓单交割利润,如果出现交割利润,则需要出场观望。



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